羣益曾炎裕 地緣變數多

羣益投顧副總裁曾炎裕。聯合報系資料照

美伊戰事口頭劍拔弩張，實際兵力不對等，伊朗將海峽當人質要全球經濟陪葬。臺股反應漲跌激烈，市場多空分歧，羣益投顧副總裁曾炎裕表示，3月底前變數多，利多包括AI基礎設施換代潮、先進製程領先等；利空則有地緣政治與關稅不確定性等。

仔細觀察多空因素，在利多方面，輝達Vera Rubin平臺搭載HBM4與先進封裝技術，預計第2季全面放量，3月開始進入供應鏈強勁備貨期，臺廠訂單增加，產品平均售價也提高。

AI算力需求從單機轉向整櫃，對散熱水冷系統、高壓供電與交換機要求提高，科技業進入算力建置潮，3月營收將展現高成長。

其次，國科會預期2026年科學園區產值突破6兆元，臺灣產業結構的徹底轉型，竹科、中科、南科是全球AI晶片代工與測試重鎮，營收持續創高帶動科技股、周邊營造、綠能供電與物流需求，持續吸引外資長線基金加碼臺股。

第三，2奈米3月進入客戶送樣與產能預訂高峰。N2與A16製程已獲得Apple、輝達及AMD的預訂，市場聚焦在先進封裝的產能擴張。晶片愈做愈小，封裝價值佔比反而提升。

第四，內需與外貿雙引擎點亮國發會景氣燈號連續紅燈，臺灣正處於景氣擴張期中段，4月將公佈第1季財報，預期分析師將上修年度EPS預測，進而出現估值調升行情。

最後則是3月起進入臺股特有「財報與股利宣告期」。保守型資金把高殖利率題材當成投資臺股的重要管道，傳統產業股宣佈高配息時容易吸引退休金與ETF買盤，預估平均殖利率約4%~6%。

利空因素則有，第一，高基期成長壓力，由於去年是AI爆發元年，許多公司營收增長超過50%，2026年比較基期拉高，3月營收預估亮麗但市場預期心理拉高，可能被視爲增長放緩，導致股價反向修正。

第二，今年國際政治角力加劇，雖然臺廠持續移轉產能降低地緣政治風險，但營運成本增加不可避免，3月底川習會也會牽動臺股投資信心強弱。

第三，地緣衝突油價上漲推升通膨預期，華爾街的邏輯是油價上漲導致美國CPI飆升，聯準會降息預期破滅，衝擊科技股估值。

第四，市場資金聚焦「AI績效」，若雲端服務提供商獲利增長跟不上伺服器採購速度，第2季可能就有訂單砍單傳聞。

第五，中國補貼成熟製程導致全球供給過剩，臺灣中小型IC設計公司或成熟製程代工廠，可能面臨客戶要求降價的壓力，進入財報公佈前，容易出現「指數上漲但個股下跌」現象。

投資錦囊

預料因投信基金第1季績效競賽，AI中小型股將成爲新寵。歷史經驗是3月下旬許多個股股價將回檔，直到4月中旬公佈第1季財報後可望底定。同時指數在連漲兩季後利多鈍化機率提高，隨企業公佈股利，市場將開始討論殖利率。