理财周刊／中国降息 三月基金大吹中国风
上月底中国人行宣布，三月将下调金融机构人民币贷款和存款基准利率一码，其以政治刺激经济、释放稳增长的讯息意味浓厚。另一方面，国内投信业者也争先恐后地在三月推出八档基金，其中五档即以中国市场作为标的。
文．林佳弘
初春三月，两岸金融气氛热融融，中国人行自一日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率一码，为三个月来二次下调基准利率；但降息时间选在中国政协、人大两会正式登场前夕，显然是政治为经济政策背书，刺激疲弱经济与释放稳增长的讯息，借以提振市场景气。对照中国提振经济的强心针，国内投信业者也争先恐后地在三月先后推出八档基金，其中有五档就是以中国市场作为标的。
人行降息 强势支撑经济
中国人行于二月二十八日在网站上发布公告，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35％，一年期存款基准利率亦同步下调0.25个百分点至2.5％；此外，还把金融机构存款利率浮动区间的上限，由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍，意味着银行为吸引存户，可以支付的存款利率相比基准利率有了进一步上调。
中国人行之所以会再度下调贷款利率，主要是因为中国经济受到房地产市场长时间下行与通缩风险上升的考验，因此这次降息的效果，与去年十一月相较应更为有限。
另一方面，人行降息亦表现出对未来的经济担忧加重。由于中国经济各项数据表现都不是很好，如二月时中国消费者物价指数(ＣＰＩ)年增率仍处于低档、一月份消费价格涨幅亦是五年来最低；另外，工业生产者出厂价格(ＰＰＩ)累绩连跌月份已创三十四个月的新高纪录，至于官方制造业ＰＭＩ指数，也是两年来首次跌到荣枯线下方。
预料未来仍会再降息降准
中国人行强调，此次利率调整的重点仍是保持实际利率水平，从而适应经济增长、物价、就业等基本面的变动趋势；人行的下一步仍将保持政策的连续性和稳定性，并继续实施稳健的货币政策，同时也会综合运用多种货币政策工具，适时适度预调、微调，以促进经济持续发展。
由于中国经济持续减速，加上通缩压力如影随形般地愈来愈大，让中国人行不得不思考扩大人民币汇率每日交易波幅的机率，因此也增加人民币贬值的可能性。此外，日本、澳洲、欧元区等全球各地央行纷纷推行货币宽松政策，人行也只好跟着加入这场国际货币竞贬的追逐战。预计下个季度，人行将再度调低基准存款和贷款利率，全年至少还会再降息、降准一到两次。
目前，中国人行允许人民币兑美元的汇价，为其设定的每日中间价上下2％的幅度波动；但因人民币近来压力不减，故预料今年上半年人民币的上下波幅，有可能在数周内被扩大到3％。随着当前政府让市场在经济中扮演更重要的角色，中国正在放松对汇率的控制，值得注意的是，扩大波幅可能导致人民币贬值，虽然对出口有利，但也有引发资本外流和阻碍政府尽力压低融资成本努力的风险。
「两会」登场 瞄准政策概念股
为期十一天的中国政协、人大两年度会议，分别在三月三日、五日于北京登场，由于今年同时也是中国十二五计划的收尾年，以及接续第十三个五年计划的开始，故两会期间将会讨论到包括中国的「四个全面」、「一带一路」、「水十条」、「土十条」等国企制定改革、环保等相关政策方向。 摩根中国Ａ股基金经理人余镇文指出，从2000年以来、长达十五年的中国上证指数走势来看，尽管两会召开期间适逢「政策空窗期」，股市表现相对沉闷，但随着两会闭幕后，空窗结束且政治面不确定性消除，政经情势逐步明朗，有助市场投资气氛，预料中国股市将呈现上涨趋势，因此近期两会召开期间，实为投资人进场逢低承接的好买点。
降息热搭上政策利多 金融类股看俏
余镇文表示，「改革」是这次两会的主轴，包括环保金融、国企改革，以及房市、城镇化、食品安全、社会保险等议题，均将成为两会期间的讨论焦点。他认为随着更多财政政策及国企改革细节陆续将于两会后出炉，不仅有助帮衬受惠政策族群，其日后改革方案程度，也会是陆股再上一层楼的关键。
除了如火如荼展开的两会行情，官方降息带来的资金行情亦不容小觑。余镇文分析，中国人行上周末无预警调降基准利率一码，自去年十一月以来已两度降息、一次降准，由于过往几次启动降息后，陆股皆表现突出，如1996至2002年间，中国为了因应内部经济成长放缓，曾连续八度下调利率，陆股在降息期间大涨超过128％。
疯陆股 涨多拉回引埋点？
至于人行降息的受益者有哪些？以过去经验推估，Ｈ股的受益者将是金融、银行、汽车、房地产和ＩＴ企业；Ａ股的受益者则有金融、建筑、钢铁、银行和房地产企业。余镇文强调，考量目前利率水准仍偏高，为了降低企业融资成本、提高银行借贷意愿，中国基准利率仍有机会进一步调降，搭配三月两会政策利多行情加持，看好股市动能持续，投资人可留意进场加码机会。
相对中国人行在政协、人大两会举办前引发的降息热潮，台湾对中国的投资热已蔚为狂潮，这从三月将ＩＰＯ的八档均破百亿募集资金的基金中，有五档跟中国有关、有六档是同时拥有人民币为计价币别的基金即可看出端倪。不过，此也让人不得不反思，中国相关基金是否已经过热、甚至有反映。
「擦鞋童理论」的隐忧？
这五档中国风的基金，分别是保德信人民币货币市场基金、国泰富时中国A50基金、日盛中国伞型基金、柏瑞中国平衡基金、富邦中国新平衡入息基金，皆直接诉求中国市场。(文未完)
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